Shocks externos y mecanismos de estabilización

Contiene: --Prefacio. --Revisión de mecanismos de estabilización para shocks de precios internacionales de recursos naturales por Eduardo Engel y Patricio Meller. --Shocks transitorios y mecanismos de estabilización: el caso chileno por Miguel Bash y Eduardo Engel. --Una regla óptima de gasto ante incertidumbre en el ingreso del petróleo (Venezuela) por Ricardo Hausmann, Andrew Powell y Roberto Rigobón. --Shocks externos transitorios y políticas de estabilización para Bolivia por Juan Antonio Morales, Justo Espejo y Gonzalo Chávez. --Nuevos instrumentos financieros: una introducción a futuros y opciones por Rodrigo Valdés.

Se examinan dos mecanismos específicos para aminorar los efectos de las fluctuaciones de los precios internacionales de los recursos naturales primarios (RNP), que son los fondos de estabilización e instrumentos financieros, los cuales no son necesariamente instrumentos alternativos. Personas de la talla de Basch y Eduardo Engel, sugieren la utilización combinada de ambos mecanismos. Sin embargo, se indica que cuando las empresas estatales se convierten en las principales explotadoras de los RNP, se estima que para tal propósito los fondos de estabilización (FE), deben dirigirse de forma especial a estabilizar el gasto público. Se analizan casos específicos como los de Chile y Venezuela, para los que se hace un análisis cuidadoso de los costos y beneficios asociados a las fluctuaciones en los ingresos fiscales estos FE capturan las asimetrías existentes entre beneficios asociados a incrementos del gasto público y los costos asociados a caídas en esta variable agregada. Se agrega que el papel fundamental de los FE's consiste en estabilizar el gasto público en los países en donde las empresas estatales son las principales exportadoras del RNP. Por otra parte se analiza el rol central que pueden jugar los organismos financieros internacionales como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y el Banco Mundial, adquiriendo parte de los bonos de RNP, para dar el ejemplo a otros probables compradores, hasta llegar a emitir instrumentos que combinen bonos de diversos países reduciendo el riesgo promedio de estos instrumentos y de paso brindar un respaldo colateral a la emisión de dichos bonos.